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截止27日，11月鋼價(jià)走出反彈后小幅回調的運行態(tài)勢，鋼材綜合價(jià)格指數比上月底上漲237，分品種看，螺紋、線(xiàn)材、熱軋、冷軋和中厚板分別上漲259、293、235、326、95，鋼材綜合月度平均價(jià)格連續第7個(gè)月上漲（86個(gè)點(diǎn)）；62%進(jìn)口鐵礦石美元指數與上月底比上漲12（美元），廢鋼價(jià)格指數上漲108，焦炭?jì)r(jià)格指數上漲90，基本符合預期。

展望12月鋼鐵市場(chǎng)，全國鋼鐵基本面“壓力”仍有望階段性進(jìn)一步減輕，但不同區域、不同品種仍有差異，部分區域、部分品種鋼價(jià)雖有反彈的動(dòng)能，但也難免出現階段性震蕩下跌的漲跌互現格局。

12月鋼價(jià)間歇性反彈的主要動(dòng)能來(lái)自于：

首先是鋼鐵基本面持續好轉，有利于進(jìn)一步增強部分人士做多的信心，提振了整個(gè)市場(chǎng)氛圍。11月鋼聯(lián)統計的5大品種社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存一共下降了441.26萬(wàn)噸，其中螺紋庫存降了297.63萬(wàn)噸，總庫存同比僅高出303.5萬(wàn)噸，而其中的螺紋庫存同比只高出209.8萬(wàn)噸，大超很多人士的預期，徹底改變了前期認為去庫時(shí)間不夠的看法。國家統計局公布的10月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨4.58萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.9%，環(huán)比回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，這印證了最近2月鋼材庫存下降的實(shí)事。10、11月制造業(yè)PMI，分別是51.4和52.1，持續處于擴張區間。從更領(lǐng)先的指標來(lái)看，新訂單指數與產(chǎn)成品庫存指數差值由9月的4.4進(jìn)一步上升到10月的7.9，11月又上升到8.2，預示制造業(yè)需求擴張動(dòng)能仍持續強于供給的擴張，因而12月庫存還有進(jìn)一步去化的空間，預計12月鋼材總庫存降幅在200萬(wàn)噸左右，屆時(shí)庫存水平或與去年同期比較接近，庫存的拐點(diǎn)或在12月中下旬出現。

庫存的持續下降，主要是得益于需求的同比維持較高增長(cháng)。12月底離春節還有1個(gè)半月的時(shí)間，因而仍然是能施工就不會(huì )停的時(shí)間段，而在存量需求的支撐下、在新開(kāi)工項目帶來(lái)的增量需求釋放的推動(dòng)下，以及部分區域城市的趕工影響下，預計12月建筑鋼材需求仍有望保持不低于10%的同比增長(cháng)。預計12月制造業(yè)用鋼需求仍有望保持不低于15%的增長(cháng)，主要是來(lái)自于國內消費的進(jìn)一步回升（比如汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺、集裝箱供不應求），以及海外鋼材間接需求的增長(cháng)（比如自行車(chē)、家電出口高增長(cháng)）。而從多家鋼廠(chǎng)和貿易商的銷(xiāo)售了解到，12月鋼材直接出口也明顯好轉。11月27日，美國進(jìn)口熱軋CFR價(jià)格已到700美元，美國中西部?jì)r(jià)格862美元，歐盟進(jìn)口熱軋CFR價(jià)格669美元，國內外價(jià)差變化有利于出口。其次，庫存的持續下降，也得益于供給釋放的約束。雖然11月許多品種噸鋼利潤較10月高出100~250不等，特別是獨立電弧爐的利潤一度提高到噸鋼350多元，但供給并沒(méi)有出現明顯的釋放，鋼聯(lián)統計的5大品種樣本企業(yè)的月產(chǎn)量從10月的4264萬(wàn)噸微增到4288萬(wàn)噸，其中螺紋的產(chǎn)量幾乎沒(méi)有增加，都是1443萬(wàn)噸。預計12月供給在環(huán)保壓力下、主動(dòng)檢修的擾動(dòng)下以及一些產(chǎn)能置換的影響下，還會(huì )小幅收縮。而從11月26日當周的數據看，周度表觀(guān)消費同比高出83萬(wàn)噸，而供給同比僅增加35萬(wàn)噸，周度表觀(guān)需求變化高于供給變化48萬(wàn)噸。

其次，從市場(chǎng)交易情緒看，目前市場(chǎng)普遍處于較熱或過(guò)熱狀態(tài)。從鋼聯(lián)調查情緒指數來(lái)看，建筑材、熱軋、冷軋、中厚板、結構鋼、工業(yè)線(xiàn)材、鍍鋅板卷、焊接鋼管、無(wú)縫鋼管以及帶鋼價(jià)格情緒指數分別從11月20日的72.16、69.11、72.37、69.62、89.27、74.50、77.43、73.18、69.67、72.64調整到27日的51.74、58.92、67.11、66.93、91.16、57.67、78.12、62.39、69.57、70.32。從歷史上看，60以上就算過(guò)熱區間，盡管有些品種情緒指數有所回落，但仍處于50上方，說(shuō)明當前市場(chǎng)人士還是普遍樂(lè )觀(guān)。這種樂(lè )觀(guān)的背后，有基本面進(jìn)一步向好的預期，也有板材價(jià)格堅挺甚至小漲的影響，還有原燃料，尤其是焦煤和鐵礦石價(jià)格的上漲提振。此外，11月社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存降幅分別是343.16萬(wàn)噸和98.10萬(wàn)噸，前者降幅明顯大于后者降幅，說(shuō)明貿易商的庫存壓力去化明顯，在貿易商持續去庫存的背景下，有利于市場(chǎng)價(jià)格階段性的穩定運行。

12月價(jià)格仍有下行的壓力，主要是來(lái)自于：

首先，過(guò)去幾年冬儲的情景歷歷在目，當前價(jià)格仍顯著(zhù)地高于前幾年的冬儲價(jià)格，回歸冬儲合意價(jià)格3500~3700是普遍的訴求，盡管今年情形不太一樣，未必能回到這個(gè)位置，但市場(chǎng)有較大幅度的回調預期。

其次，11月是今年鋼價(jià)反彈力度最大（鋼材綜合價(jià)格指數最大反彈243.26）的一個(gè)月，部分區域鋼廠(chǎng)、部分品種中旬末拉漲過(guò)快，出現虛盤(pán)的現象，價(jià)格必然需要修復。

再有，建筑鋼材期貨盤(pán)面，敢于高位接盤(pán)的寥寥無(wú)幾，期現回歸也是必然，而一旦期貨價(jià)格回落，會(huì )與現貨價(jià)格下跌形成交互影響。

還有，貿易商的謹慎心態(tài)或將市場(chǎng)壓力向鋼廠(chǎng)轉移，鋼廠(chǎng)或不得已下調價(jià)格，兌現代理商或終端用戶(hù)的訴求，以求維護穩定的銷(xiāo)售渠道。

此外，北方天氣轉冷，需求驟降，鋼廠(chǎng)不得不加大鋼材南下力度，或抑制華東、華南區域市場(chǎng)基本面的好轉，甚至給部分區域市場(chǎng)增加壓力。

無(wú)論基本面如何變化，無(wú)論期貨盤(pán)面多頭如何擠壓空頭，12月鋼價(jià)將開(kāi)啟正式回歸冬儲合意價(jià)格的艱難復雜之路。

總之，12月鋼鐵市場(chǎng)，供需關(guān)系還能改善，部分品種價(jià)格在前期小幅調整后，仍有間歇性技術(shù)性反彈的主、客觀(guān)條件，但反彈幅度有限。隨著(zhù)庫存拐點(diǎn)的臨近和出現，價(jià)格順勢回調則有望成為必然趨勢，建議貿易商擇機快進(jìn)快出，以管控好風(fēng)險為主，對遠離原料的鋼廠(chǎng)而言，準備加大焦煤、焦炭的冬儲力度，對北方鋼廠(chǎng)而言，擇時(shí)準備建筑材的廠(chǎng)庫交割。