上游供應偏緊
2020年年初以來(lái)，上游供應偏緊一直是煤炭市場(chǎng)的主旋律。煤礦安全檢查、煤管票、核定產(chǎn)能工作制等等手段都一再顯示了煤炭行業(yè)力保安全生產(chǎn)的決心。近兩年以來(lái)，我國煤礦進(jìn)入了周期性的事故多發(fā)期，煤礦安監刻不容緩。這一主基調也促使了煤炭供應維持著(zhù)緊平衡的局面，也就意味著(zhù)一單供需兩端出現突發(fā)事件，煤炭?jì)r(jià)格的敏感度將大幅提高。另一方面，今年以來(lái)對于進(jìn)口煤炭數量的平控非常嚴格，再加上澳煤的問(wèn)題，很多沿海電廠(chǎng)轉而采購內貿煤，這也使得內貿煤供應更加緊張。在這種背景下，港口煤炭?jì)r(jià)格也形成了易漲難跌的局面。截至8月25日，動(dòng)力煤主連合約收盤(pán)在557.8元/噸，年度漲幅0.62%。
方正中期動(dòng)力煤期貨高級研究員胡彬介紹，今年以來(lái)，煤炭進(jìn)口前松后緊，雖然5月份煤炭進(jìn)口量同比環(huán)比皆大幅下降，但是由于前四個(gè)月基數較高，因此1—5月總量依然維持同比兩位數的增長(cháng)。不過(guò)就目前的政策導向來(lái)看，各海關(guān)關(guān)口都在嚴格把控，很多地方進(jìn)口配額已經(jīng)用盡，預計未來(lái)下半年都將呈現較為緊縮的態(tài)勢，除非是國內供應持續緊張，屆時(shí)或將有松口的可能。因此整體上看，進(jìn)口量環(huán)比下降，同比增幅收窄將成為下半年的大趨勢。
近日國家統計局發(fā)布了最新數據顯示，2020年7月中國原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比下降3.7%，降幅比上月擴大2.5個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量1026萬(wàn)噸，環(huán)比減少88萬(wàn)噸。1—7月份，生產(chǎn)原煤21.2億噸，同比下降0.1%。
期貨日報記者獲悉，今年以來(lái)供給端的收縮已經(jīng)成為了新常態(tài)。內蒙地區倒查二十年以及陜西山西地區的煤礦安全檢查，除了大范圍影響外局部事件也是此起彼伏。在這種狀況下，今年的煤炭產(chǎn)量很難有大幅度的提升。加之今年雨水較多，北方煤礦也有較為嚴峻的洪澇災害防治需求，因此7月煤炭產(chǎn)量同比降幅進(jìn)一步擴大。預計未來(lái)三四季度，煤炭產(chǎn)量還將維持較為平穩的態(tài)勢，全年同比持穩或小幅增加。
“上半年鐵路運輸方面由于公衛事件影響以及上游供給收緊等等因素呈現出了較大幅度的下降。尤其是5月份，由于兩會(huì )部分煤礦停產(chǎn)檢修以及大秦線(xiàn)例行檢修，當月煤炭發(fā)運量同比下降了近百分之十。但是這一數據到了6月份明顯大幅好轉，隨著(zhù)鐵路檢修結束及港口煤炭需求回升，大秦線(xiàn)日均運量由5月份的102萬(wàn)噸，達到6月份的129.83萬(wàn)噸，基本達到滿(mǎn)負荷運轉。下半年，在運輸結構調整‘公轉鐵’的大背景下，鐵路運輸有望扭轉上半年的頹勢，累計同比跌幅將進(jìn)一步收窄?！焙蛘f(shuō)。
根據最新數據統計顯示，7月末國有重點(diǎn)煤礦按地區統計，總計2687.7萬(wàn)噸，較6月份下降2.74%。目前坑口庫存已經(jīng)較年初低點(diǎn)有了明顯抬升，并且處于近兩年內的較高水平。目前坑口庫存已經(jīng)處于近三年來(lái)的高位，環(huán)比下降主要是由于旺季因素所致，另外疊加上部分礦因檢查及洪澇災害防治停產(chǎn)，坑口庫存去化有所顯現。未來(lái)下游在短暫的淡季后將迎來(lái)冬儲的提前補庫，坑口庫存也難再有更大幅度的上漲。
下游電廠(chǎng)煤炭日耗維持低位
記者發(fā)現，從下游消費情況來(lái)看，沿海六大電廠(chǎng)的煤炭日耗也是從去年11月開(kāi)始持續上升，并且在12月底達到下半年的高位，之后隨著(zhù)假日臨近，煤炭日耗開(kāi)始持續下降，在進(jìn)入1月中旬后開(kāi)始斷崖式下跌。節后隨著(zhù)復工的逐步展開(kāi)，日耗也在緩慢的回升，直到近期回升速度有所加快，只是目前日耗依然是處于往年較低水平，電廠(chǎng)庫存高度適中，因此補庫需求并不很強。
最新數據顯示，2020年7月份全社會(huì )用電量6824億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)2.3%。2020年1—7月，全社會(huì )用電量累計40381億千瓦時(shí)，同比下降0.7%。同比增速較6月有所擴大，并且累計同比降幅繼續收窄。
胡彬認為，目前已經(jīng)進(jìn)入高溫天氣的尾聲，用電峰值已經(jīng)過(guò)去，淡季即將來(lái)臨。預計用電量在8月觸頂后會(huì )呈現回落態(tài)勢，到四季度取暖季到來(lái)之前，用電量增速都將維持溫和增長(cháng)態(tài)勢。下半年除了出現極端天氣情況外，電廠(chǎng)的高庫存基本能夠應對。另外如果四季度制造業(yè)能有所好轉，那么工業(yè)用電量將能得到提振，利好煤炭。
2020年6月全國火力發(fā)電量4599.5億千瓦時(shí)，同比下降0.7%，2020年1—7月全國火力發(fā)電量為28956.8億千瓦時(shí)，累計下降1.5%?；痣娫诮?jīng)歷了年初的產(chǎn)量大幅下滑后近期已經(jīng)明顯抬升，但是進(jìn)入6—7月，水電的擠壓越發(fā)明顯，并且7月同比已經(jīng)轉為微幅下降。預計8月還將維持較低水平，三季度末以及四季度火電發(fā)電量才會(huì )有明顯好轉。
2020年7月全國水力發(fā)電量1463.1億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)6.1%，2020年1—7月全國水力發(fā)電量為6217.3億千瓦時(shí)，累計下降4.7%。今年前四個(gè)月水電出力明顯小于去年，也是由于去年是豐水年，本身基數較高。另外，從降水量來(lái)看，今年從5月開(kāi)始，降水量就迅速增多，7月份全國主要城市的降水總量更是達到了有數據統計以來(lái)的極值。三峽也在兩次洪峰來(lái)臨前提前泄洪并且滿(mǎn)負荷運轉。從三峽水庫的入庫、出庫流量上我們也可以明顯看出，今年的6—8月的來(lái)水要明顯好于去年。在雨季過(guò)后，蓄水量增多會(huì )拉長(cháng)水電的出力時(shí)間，下半年的水電也將持續對火電形成擠壓，利空火電需求。
進(jìn)入2020年，受制于年初公衛事件停工停產(chǎn)，水泥產(chǎn)量再度下滑，但是進(jìn)入二季度，水泥行業(yè)就開(kāi)始持續發(fā)力，產(chǎn)量迅速增加并且同比也轉為正增長(cháng)。6—7月由于趕工潮告一段落，水泥產(chǎn)量出現明顯回落。整體上看，受益于我國的經(jīng)濟刺激措施，基建和房地產(chǎn)在下半年還將有良好表現，屆時(shí)水泥用煤的需求也將呈現增長(cháng)態(tài)勢。
四季度出現年內高點(diǎn)的概率較大
據悉，動(dòng)力煤在經(jīng)歷了4月的W型底部反轉后，開(kāi)始了持續的上升趨勢。過(guò)程中遇到的強阻力位首先是550元/噸一線(xiàn)，在初期試探后回落并且延續振蕩整理，之后在基本面配合下強勢破位來(lái)到560—570元/噸區間，然后再度回落。未來(lái)預計短期內會(huì )小幅回調然后振蕩整理，整體上依然維持寬幅振蕩行情。
對于后市，胡彬認為，動(dòng)力煤季節性趨勢近幾年淡化了很多，按照現貨方面的傳統規律是夏季迎峰度夏以及冬季采暖季是旺季。只是在下游電廠(chǎng)高庫存儲備的形勢下，動(dòng)力煤采購以及價(jià)格波動(dòng)都更加日常。相對而言，四季度出現年內高點(diǎn)的概率較大，現階段則多維持振蕩整理。
