二季度以來(lái)，國內鋼材市場(chǎng)整體呈現供需兩旺的格局，現貨價(jià)格運行重心有所上移，不過(guò)原材料價(jià)格也在上漲，噸鋼毛利繼續收窄。
鋼材市場(chǎng)呈現供需兩旺格局
“供需兩旺、高庫存和低利潤是鋼材市場(chǎng)當前最主要的特征?！敝行沤ㄍ镀谪涗摬难芯繂T張少達表示，二季度以來(lái)，在積極的財政政策推動(dòng)下，鋼材需求終端進(jìn)入實(shí)質(zhì)性趕工階段，鋼材消費長(cháng)時(shí)間穩定在較高水平。需求端的好轉，帶動(dòng)價(jià)格緩慢上行。與此同時(shí)，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能也得到充分釋放，疊加高庫存的壓制，利潤水平下滑。
從期貨盤(pán)面看，隨著(zhù)政策穩增長(cháng)力度加碼，流動(dòng)性相對寬松，市場(chǎng)預期逐漸轉向樂(lè )觀(guān)，期貨價(jià)格漲幅明顯大于現貨，盤(pán)面貼水已經(jīng)基本得到修復。
國投安信期貨研究院鋼材分析師何建輝告訴期貨日報記者，從需求方面看，受傳統旺季及下游趕工等因素支撐，4—5月建材成交顯著(zhù)回暖，疫情期間積壓的高庫存得到明顯消化，這也是鋼價(jià)反彈的主要驅動(dòng)力。6—8月，全國出現大范圍高溫多雨天氣，鋼材需求進(jìn)入傳統淡季，但在經(jīng)濟穩步復蘇背景下，淡季需求韌性較強，現貨成交并未明顯下滑。市場(chǎng)對下半年需求預期相對樂(lè )觀(guān)，貿易商和終端用戶(hù)仍以低價(jià)備貨為主，鋼材庫存處于近年同期偏高水平，后期重點(diǎn)關(guān)注“金九銀十”旺季需求釋放力度。
統計數據顯示，8月14日當周，全國247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為91.93%，較3月27日的81.38%上升10.55個(gè)百分點(diǎn)。從國家統計局公布的產(chǎn)量數據看，1—7月全國生鐵產(chǎn)量5.11億噸，同比增長(cháng)3.2%；粗鋼產(chǎn)量5.93億噸，同比增長(cháng)2.8%。供應增加過(guò)快對鋼價(jià)形成明顯壓制，6月以來(lái)，螺紋鋼現貨價(jià)格漲幅明顯放緩，基本維持振蕩格局，熱卷由于供應偏中性，走勢強于螺紋鋼。
供給側改革政策紅利消退
近年來(lái)鋼廠(chǎng)利潤不斷下降，2017—2018年螺紋鋼毛利曾超過(guò)千元/噸，目前毛利僅100元/噸左右?！斑@一方面是由于供給側改革政策紅利消退，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)環(huán)保設備升級，限產(chǎn)約束也在下降，潛在供應釋放制約鋼價(jià)上行空間；另一方面成本不斷上升，目前鐵礦石80%以上依靠進(jìn)口，主要來(lái)自澳洲和巴西。今年海外疫情蔓延以及突發(fā)天氣因素造成外礦發(fā)運回升緩慢，港口庫存一直處于偏低水平，供應偏緊的狀況并未明顯緩解。從焦炭來(lái)看，山東等地去產(chǎn)能也在不斷發(fā)酵，供應收縮預期對價(jià)格形成較強支撐?！焙谓ㄝx說(shuō)。
張少達告訴記者，目前螺紋鋼利潤低于熱卷，螺紋鋼生產(chǎn)利潤在100—200元/噸，熱軋板卷要稍好一些，利潤在200—300元/噸。此外，不同區域間的鋼材利潤與往年相比也有一定的變化，北方螺紋鋼利潤比華東要好，而華東熱卷利潤比北方好。截至目前，鋼企噸鋼利潤明顯低于去年均值水平，但鋼廠(chǎng)的盈利比例要高于去年，這也是鋼材產(chǎn)量始終維持高位的重要原因。
數據顯示，今年7月全國鋼材產(chǎn)量為11688.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.9%；1—7月全國鋼材產(chǎn)量為72394.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.7%。
“盡管鋼材終端需求表現良好，但供應水平明顯偏高，而鐵礦石等原料供應又相對偏緊，造成黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續向上游轉移，鋼廠(chǎng)陷入增產(chǎn)不增收的局面?！焙谓ㄝx說(shuō)。
總體來(lái)看，目前原料成本高企擠壓鋼廠(chǎng)利潤，產(chǎn)量維持高位，仍有合理利潤支撐原料的強勁需求。上述受訪(fǎng)人士認為，三季度后期重點(diǎn)關(guān)注項目落地情況，尤其是特別國債、地方專(zhuān)項債等大規模投放后對終端需求的帶動(dòng)。
出口降、成本漲，未來(lái)鋼企靠什么突圍呢？何建輝認為，一是經(jīng)濟復蘇態(tài)勢依然良好，下半年基建投資有望繼續好轉，地產(chǎn)修復至一定程度后進(jìn)入平穩期，制造業(yè)維持弱復蘇態(tài)勢，需求整體無(wú)憂(yōu)。二是粗鋼總產(chǎn)能增量不大，目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近飽和，繼續上升空間有限。三是從中長(cháng)期來(lái)看，在高利潤刺激下，鐵礦石供應將逐漸恢復，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望在品種間重新分配。
后期需求啟動(dòng)節奏是關(guān)鍵
“后期螺紋鋼價(jià)格將以振蕩運行為主，因此把握供需基本面節奏至關(guān)重要?；ㄍ顿Y方面，下半年同比增速相對平穩，房屋新開(kāi)工面積單月同比增速波動(dòng)可能會(huì )比較大?！睆埳龠_說(shuō)。
數據顯示，1—7月國內基建投資完成額累計同比增長(cháng)1.19%，近4個(gè)月基建投資完成額同比正增長(cháng)。1—7月已發(fā)行的新增專(zhuān)項債高達2.47萬(wàn)億元，但與3.75萬(wàn)億元的年度發(fā)行目標相比，仍有1.38萬(wàn)億元待發(fā)行。此外，1萬(wàn)億元特別國債中，基建獲批額度近7000億元。
“考慮到資金傳導和項目用鋼進(jìn)度的滯后，下半年基建帶來(lái)的用鋼需求會(huì )有保障。如果今年全年基建累計投資完成額要有8%左右的增長(cháng)，由于上半年基建投資增速為負，下半年單月基建投資完成額預計將有15%左右的增長(cháng)?！睆埳龠_說(shuō)。
另外，房地產(chǎn)方面，1—7月房屋新開(kāi)工面積累計同比增長(cháng)-4.53%，整體表現不如基建。房屋新開(kāi)工面積5月同比增長(cháng)2.52%，6月房屋新開(kāi)工面積同比增速達到8.86%，增速明顯擴大，7月增速更是達到11.32%。
上述受訪(fǎng)人士告訴記者，雖然受疫情影響，房屋新開(kāi)工面積指標拐點(diǎn)延后了4個(gè)月左右，但下半年大概率拐頭向上?？紤]到房屋新開(kāi)工的季節性規律，9、10月房屋新開(kāi)工面積同比可能會(huì )有不錯的表現，9月和10月也是鋼材需求的關(guān)鍵拐點(diǎn)。
“二季度鋼價(jià)的上漲，更多來(lái)自終端需求的支撐，三季度以來(lái)很大一部分動(dòng)力又來(lái)自成本及對后期經(jīng)濟向好的預期等。流動(dòng)性寬松給鋼價(jià)提供了強力的支撐，且這種動(dòng)力一直持續到現在?！变撹F研究員許海濱說(shuō)。
值得注意的是，鐵礦石價(jià)格的不斷上漲，從原料成本端給鋼價(jià)提供了最基礎的成本支撐?！翱傮w來(lái)看，多數終端企業(yè)目前雖還面臨著(zhù)訂單不足等困難，但較此前幾個(gè)月復蘇明顯，‘金九銀十’料需求端會(huì )有進(jìn)一步改善，鋼價(jià)也將繼續振蕩偏強運行?！痹S海濱說(shuō)。
