由于新冠肺炎疫情對銅行業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)擾動(dòng)加劇，LME期銅在6月26日觸及五個(gè)月高位，盤(pán)中最高漲至6006美元/噸。據相關(guān)消息，全球最大的銅礦生產(chǎn)商——智利國營(yíng)銅業(yè)公司（Codelco）宣稱(chēng)臨時(shí)關(guān)停其第二大礦區Chuquicamata的煉銅廠(chǎng)和鑄造廠(chǎng)運作，以防新冠病毒進(jìn)一步擴散。
近期隨著(zhù)智利確診人數不斷上升，當地疫情防控壓力驟增。智利衛生部公布數據顯示，6月26日，智利全國新增4296例新冠肺炎確診病例，累計確診263360例，新增165例死亡病例，累計死亡5068例。
由于智利的疫情持續惡化，礦山的限制措施仍存在升級的可能性，銅市場(chǎng)供應端仍面臨干擾。6月26日，智利礦業(yè)部長(cháng)BaldoProkurica表示，因新冠肺炎疫情對銅行業(yè)的影響不斷加重，智利銅業(yè)委員會(huì )（Cochilco）預估智利銅產(chǎn)量下滑20萬(wàn)噸，大約占到了智利2019年總產(chǎn)量的3.5％左右。
“在第三名工人死于新冠肺炎后，智利國家銅業(yè)表示將暫停Chuquicamata銅礦的冶煉活動(dòng)，該冶煉廠(chǎng)產(chǎn)能約30多萬(wàn)噸，2019年大部分時(shí)間處于升級改造狀態(tài)?！睂τ诖舜蔚年P(guān)停事件，東證衍生品研究院有色分析師曹洋告訴期貨日報記者，如果因為疫情該冶煉廠(chǎng)長(cháng)時(shí)間停擺，2020年海外冶煉產(chǎn)能的復產(chǎn)將更為受阻，甚至繼續收縮。至于具體影響多少規模的生產(chǎn)量，還需要看停產(chǎn)的時(shí)間與規模。
“可以看到，今年以來(lái)全球礦山運營(yíng)受到新冠肺炎疫情的擾動(dòng)較大，但各國政府正努力維持復產(chǎn)復工，因經(jīng)濟增速與社會(huì )就業(yè)的需求在海外部分地區完全蓋過(guò)疫情的威脅，南美地區現有大型礦山運營(yíng)仍在努力維持，但部分新建項目放緩、運營(yíng)成本和效率下滑、后續潛在增量有限將是大概率事件?！眹牌谪浻猩芯繂T顧馮達說(shuō)道。
顧馮達告訴期貨日報記者，鑒于南美疫情存在較大不確定性，全球銅精礦供給仍存在一定風(fēng)險。由于銅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節對供應擾動(dòng)存在較大爭議，當前銅精礦進(jìn)口加工費TC僵持于50美元/噸低位，現貨市場(chǎng)上貨源較少，暗示海外銅礦供應仍階段性偏緊。根據業(yè)內數據統計機構預測，2020年全球銅礦產(chǎn)量增速將從此前預測的3％降至1％左右，當前新冠疫情對礦端干擾接近1％，全球保守預估干擾率在2％—3％。
金瑞期貨研究所有色研究員黃志明告訴期貨日報記者，目前銅價(jià)驅動(dòng)因素主要來(lái)自宏觀(guān)方面的刺激政策和政策加碼的預期。美國財長(cháng)努欽稱(chēng)7月可能通過(guò)新一輪刺激方案，資本市場(chǎng)流動(dòng)性預計將繼續寬松，刺激政策利好銅價(jià)。與此同時(shí)，銅市場(chǎng)也處于低庫存狀態(tài)，上期所銅庫存已經(jīng)處于10萬(wàn)噸以下的低位，給銅價(jià)帶來(lái)了很強的支撐。雖然消費旺季逐步過(guò)去，但是庫存還是快速去化，顯示出電銅需求仍在，加上供應端的支撐，銅價(jià)表現依舊強勢。
曹洋認為，現階段銅價(jià)核心驅動(dòng)在于宏觀(guān)因素，主要來(lái)源于通脹預期。短期來(lái)看，宏觀(guān)因素利多支撐或將繼續。從微觀(guān)層面看，一方面疫情對供給尤其是礦端干擾較為明顯，出于對資源國二次疫情擔憂(yōu)，市場(chǎng)在這一塊可能提前定價(jià)這種風(fēng)險，冶煉端利潤受壓，產(chǎn)能釋放受到限制，海外冶煉廠(chǎng)及國內邊際產(chǎn)能對利潤相對敏感，精銅供給增長(cháng)將繼續受限。另一方面，目前內需已經(jīng)開(kāi)始逐步恢復，外需也看到一些企穩的跡象。供需最直接的表現是庫存的持續去化，尤其國內市場(chǎng)與保稅區。宏觀(guān)與微觀(guān)利多因素形成共振，對銅價(jià)形成了較強的上行驅動(dòng)。
從基本面來(lái)看，黃志明分析認為，目前南美疫情還在繼續蔓延，礦端供應風(fēng)險擔憂(yōu)不減。而冶煉廠(chǎng)受前期發(fā)運影響，6—7月份銅精礦供應短缺體現，煉廠(chǎng)維持低開(kāi)工率運行，國內電解銅供給難見(jiàn)回升。精廢價(jià)差重回1500元/噸以上，廢銅替代優(yōu)勢開(kāi)始顯現。但消費表現仍然不弱，國內庫存繼續走低，現貨供應緊張。受?chē)鴥刃枨罄瓌?dòng)和海外經(jīng)濟復蘇推動(dòng)，全球庫存水平接近低位。
從宏觀(guān)面和金融大環(huán)境來(lái)看，顧馮達認為，2020年以銅為代表的有色金屬作為強周期性商品，其在危機集中暴發(fā)階段往往呈現一定抗跌性，但從當前反彈和疫情預估來(lái)看，銅價(jià)在2020年下半年不排除二次探底的可能。就當前趨勢來(lái)看，他認為，目前金融市場(chǎng)大起大落，以銅為代表的有色金屬板塊前期上漲幅度較大，將限制進(jìn)一步上行動(dòng)能，預計短期銅在絕對價(jià)格高位的雙向波動(dòng)加大，建議滬銅跨期結構正套為主。
此外，在2020年之前，以銅為代表有色金屬的金融屬性削弱很明顯，但隨著(zhù)今年各國央行開(kāi)啟新一輪規模歷史罕見(jiàn)的降息寬松大潮，以及中國為代表的制造業(yè)大國加大對實(shí)體經(jīng)濟刺激力度，在預計新冠疫情緩和的前提下，2020下半年全球銅礦緊缺局面將略有緩和，銅市在回調后低位做多安全邊際較強。為此，顧馮達建議產(chǎn)業(yè)客戶(hù)利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風(fēng)險，有色金屬客戶(hù)以短線(xiàn)操作和跨期正套為主，中長(cháng)期關(guān)注危機下二次探底可能，產(chǎn)業(yè)戰略布局宜等待其后逢低布局大趨勢多單的機會(huì )。
在曹洋看來(lái)，銅價(jià)將延續上行趨勢，第一目標位是疫情之前銅價(jià)水平，LME銅先看向6100—6200美元/噸。下半年除了交易宏觀(guān)預期，2021年供需平衡表的修復預期也將成為交易點(diǎn)。他認為，短期風(fēng)險點(diǎn)可能不在于階段性累庫預期等基本面因素，大家更需要關(guān)注宏觀(guān)預期反復的風(fēng)險，主要是通脹預期與市場(chǎng)風(fēng)險偏好的變化。
不過(guò)黃志明認為，當前銅價(jià)在宏觀(guān)和基本面上都存在矛盾?！扒捌阢~價(jià)受益于全球刺激政策，隨美股和油價(jià)一起修復性上漲。但近期美股已經(jīng)連續走弱，但銅價(jià)表現依舊堅挺，主要是來(lái)自于銅市場(chǎng)基本面的支撐，低庫存和供應干擾的組合使得銅價(jià)易漲難跌，近期銅價(jià)的強勢或將持續?！?
但從中期來(lái)看，黃志明認為，秘魯地區的銅礦供應恢復在后期會(huì )有所體現，而國內消費季節性回落限制持續去庫，加上美股等已經(jīng)開(kāi)始出現了明顯回落，銅市場(chǎng)宏觀(guān)和基本面支撐都有減弱的趨勢，銅價(jià)后期預計也會(huì )存在一個(gè)回落的過(guò)程。
