近期波羅的海干散貨指數（BDI）大漲，與部分大宗商品的連續反彈行情交相輝映，顯示了大宗商品結構牛市的輪廓。
近一個(gè)多月漲3倍
供需改善之下，原油價(jià)格持續反彈，并帶動(dòng)海運燃料價(jià)格走高，BDI一個(gè)月內快速上漲。截至6月22日，BDI報1558點(diǎn)，創(chuàng )6個(gè)月來(lái)新高；上周四該指數日內大漲超20%，創(chuàng )下該標的有史以來(lái)最大單日漲幅。而在此前，受到新冠肺炎疫情影響，該指數曾在5月14日創(chuàng )出393點(diǎn)新低，隨后便連續反彈，短短一個(gè)多月時(shí)間內，累計漲幅將近3倍。
不過(guò)，原油價(jià)格反彈、海運燃料價(jià)格走升從成本端推動(dòng)航運運費上漲只是一個(gè)方面。眾所周知，BDI衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用。從較長(cháng)周期的走勢來(lái)看，BDI與大宗商品指數走勢呈現較強的正相關(guān)性。BDI一度被當作全球貿易及經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。從這一角度看，如此巨大的漲幅背后，透露出了全球經(jīng)濟基本面的好轉，大宗商品也將迎來(lái)曙光。
多重利好共振
方正中期期貨宏觀(guān)研究員李彥森認為，BDI近期大漲，與全球經(jīng)濟貿易尤其是中國經(jīng)濟的回暖存在密切關(guān)系。5月以來(lái)，中國經(jīng)濟數據表現超預期，尤其是房地產(chǎn)和基建投資增速穩步回升，這令市場(chǎng)對中國對鐵礦石等干散貨類(lèi)大宗商品需求持樂(lè )觀(guān)預期，因此支持此類(lèi)商品進(jìn)口和運費價(jià)格上漲。
“從在BDI運輸中占有相當分量的大豆、鐵礦石貿易來(lái)看，國際大豆運輸需求繼續存在，且巴西地區此前受疫情等因素影響關(guān)閉的部分礦山近期可能重啟供給，雖然目前尚未實(shí)現，但市場(chǎng)存在一定預期?！崩顝┥硎?。此外，由于BDI存在預期屬性，隨著(zhù)礦石發(fā)貨量增加的可能性提高，以及油價(jià)的持續上漲，運費報價(jià)也將上升。因此，BDI在多重利好因素支撐下出現共振式上漲。
格林大華期貨金融期貨首席研究員趙曉霞認為，近期BDI大漲主要是因通脹預期。各個(gè)經(jīng)濟體都釋放較多流動(dòng)性，在流動(dòng)性非常充裕的情況下，對大宗商品以及股市都相對利好。因此，認為BDI上漲主要是流動(dòng)性充裕引發(fā)的通脹預期帶動(dòng)的。
李彥森表示，近期BDI出現的一輪快速上漲，可以視作是對多重利好因素的集中反映。但經(jīng)過(guò)此輪上漲之后，目前已存在的利好因素被初步消化，BDI繼續加速上漲的可能性下降，而未來(lái)是否會(huì )進(jìn)一步上漲，主要取決于實(shí)際的運輸需求。因此，后市BDI可能會(huì )維持高位震蕩，待實(shí)際需求出現變動(dòng)之后再進(jìn)行方向選擇。
哪些資產(chǎn)受益
展望后市，趙曉霞認為，后市BDI將會(huì )持續上漲，因疫情對經(jīng)濟的負面影響很大，雖然隨著(zhù)復工復產(chǎn)，經(jīng)濟在逐步恢復，但離正常狀態(tài)還有不小差距，而在經(jīng)濟還比較弱的情況下，流動(dòng)性難以明顯收緊，各種政策也會(huì )以促進(jìn)經(jīng)濟為主。
在BDI大幅反彈之后，下一個(gè)受益的資產(chǎn)是誰(shuí)？李彥森分析，BDI加速上漲反映全球尤其是中國上游投資需求的穩健復蘇，同時(shí)反映經(jīng)濟存在一定活力，因此對商品市場(chǎng)和A股構成利好。
趙曉霞認為，BDI通常與大宗商品價(jià)格有正向同步性，預計后市大宗商品價(jià)格仍以震蕩向上為主。A股中有些股票與大宗商品價(jià)格相關(guān)度非常高，主要集中在資源類(lèi)行業(yè)，例如鋼鐵行業(yè)、有色金屬行業(yè)、煤炭行業(yè)等，由于鋼鐵行業(yè)和有色金屬相關(guān)股票都已積累一定的漲幅，預計此后煤炭行業(yè)也會(huì )有所表現。
有市場(chǎng)人士認為，船運及前期囤油的企業(yè)也將在本輪BDI反彈中獲利。天眼查顯示，目前我國經(jīng)營(yíng)范圍包含“船運業(yè)務(wù)”的在營(yíng)運企業(yè)共有1191家。其中，成立1年以上的1029家。此外，經(jīng)營(yíng)范圍包含“加油站”且成立時(shí)間在5年以上的在營(yíng)運企業(yè)共有37122家。
