面對5000億元中期借貸便利（MLF）到期，中國人民銀行8日以利率招標方式開(kāi)展了1200億元的7天期限逆回購操作，并將于6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做。
業(yè)內人士指出，央行提前預告MLF操作安排，可起到穩定預期的作用。臨近半年末，后續央行適時(shí)加大流動(dòng)性操作力度可期。
未立即續做
8日，5000億元MLF到期，央行并未在第一時(shí)間進(jìn)行續做。央行公告披露，8日以利率招標方式開(kāi)展了1200億元7天期逆回購操作，中標利率2.2%。
因當日無(wú)央行逆回購到期，有5000億元MLF順延到期，故央行凈回籠3800億元流動(dòng)性。事實(shí)上，6月以來(lái)，央行一直在實(shí)施流動(dòng)性?xún)艋鼗\。上周，6700億元央行逆回購到期，央行新做2200億元，凈回籠4500億元，單周凈回籠規模創(chuàng )下4個(gè)月之最。
往前看，4月以來(lái)，央行貨幣政策操作發(fā)生了一些變化：4月央行逆回購操作整月停擺；5月底，央行重啟逆回購操作，但利率持穩。
6月以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠繼續、央行逆回購利率仍持穩、首筆MLF到期未續……到目前為止，貨幣政策操作并未顯露進(jìn)一步放松信號。
提前“劇透”
8日，央行通過(guò)“劇透”月內MLF操作安排的方式，對當日未續做到期MLF進(jìn)行了回應。央行稱(chēng)，將于6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做，具體操作金額將根據市場(chǎng)需求等情況確定。
業(yè)內人士稱(chēng)，央行預告貨幣政策操作的做法不常見(jiàn)。在前述公告披露后，國債期貨價(jià)格快速走高，收盤(pán)時(shí)各品種主力合約普漲，止住了5月底以來(lái)連續的跌勢。央行此舉的另一好處在于固化每月中旬開(kāi)展MLF操作的做法。去年以來(lái)，央行于每月15日前后開(kāi)展MLF操作，更好發(fā)揮MLF利率對LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）的引導作用。
但也有業(yè)內人士強調，央行此舉僅僅是表明“MLF不會(huì )缺席”。6月是傳統資金緊張月份，政府債券集中發(fā)行、大額MLF到期回籠更增添今年6月流動(dòng)性的不確定，必要時(shí)離不開(kāi)央行的流動(dòng)性支持，后續央行適時(shí)加大操作力度是可預期的，但不宜對短期內貨幣政策操作抱過(guò)度樂(lè )觀(guān)預期。
市場(chǎng)對6月降準降息的預期正在下降。中國民生銀行首席研究員溫彬說(shuō)，央行表示將于6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做，本月降準預期可能“落空”。臨近半年時(shí)點(diǎn)，央行將主要用“逆回購+MLF”工具組合維持流動(dòng)性和市場(chǎng)利率穩定。
寬信用+防空轉
業(yè)內人士認為，貨幣政策操作著(zhù)力點(diǎn)更加注重“寬信用+防空轉”，貨幣市場(chǎng)利率中樞將難以回到4月的水平。
今年的政府工作報告指出，加強監管，防止資金“空轉”套利。相關(guān)部門(mén)近期也多次提及“空轉”套利問(wèn)題。對此，有業(yè)內人士表示，近期監管部門(mén)推出的各項政策舉措，旨在打壓金融套利行為。
前4個(gè)月，貨幣市場(chǎng)“滾隔夜”現象盛行，隔夜回購成交規模頻創(chuàng )“天量”，引起關(guān)于杠桿操作、資金空轉的討論。近一段時(shí)間，上市公司融資購買(mǎi)理財的新聞頻出，又引起市場(chǎng)對企業(yè)套利現象的關(guān)注。北京銀保監局有關(guān)負責人日前表示，將嚴查重罰信貸資金挪用、套利行為。
業(yè)內人士指出，當前出現資金空轉苗頭，說(shuō)明金融體系資金充裕。寬信用階段政策操作更關(guān)注效率。
華泰證券固收張繼強團隊認為，短期看，防止“空轉套利”是當下重要任務(wù)，直達實(shí)體工具對傳統總量工具形成補充，但貨幣政策方向并沒(méi)有發(fā)生根本逆轉。華西證券固收研究團隊表示，在引導寬信用、打擊資金空轉的過(guò)程中，貨幣市場(chǎng)利率中樞或有所抬升。
