3天3700億元，央行重啟逆回購操作后持續加碼。但在政府債券發(fā)行和繳稅因素影響下，資金面仍有所收斂。截至目前，央行逆回購操作利率仍保持不變。
業(yè)內人士稱(chēng)，市場(chǎng)對于后續貨幣政策有一定爭議。6月份將有大量逆回購、MLF到期，屆時(shí)央行操作的量?jì)r(jià)情況將成為看點(diǎn)。
投放加碼
5月28日，央行開(kāi)展2400億元7天期逆回購操作。央行公告顯示，本次操作是為對沖政府債券發(fā)行、企業(yè)所得稅匯算清繳等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕。當日，國債期貨主力合約大幅收漲。
5月26日，央行時(shí)隔一個(gè)多月后重啟逆回購操作，規模為100億元；27日，逆回購操作規模增至1200億元；28日，央行繼續加大投放，規模較前一日翻倍。截至5月28日，本周內央行通過(guò)逆回購操作共投放3700億元流動(dòng)性。
今年2月初，央行大手筆投放流動(dòng)性，曾單日開(kāi)展超萬(wàn)億元逆回購操作，并調降利率，此后陸續降息、降準、調降超儲利率，資金面自2月初以來(lái)保持量?jì)r(jià)寬松。隨著(zhù)逆周期調節加強，財政政策落地，5月份市場(chǎng)迎來(lái)萬(wàn)億專(zhuān)項債發(fā)行。機構數據顯示，本周（5月25日至29日）共有7701億元地方政府債券發(fā)行，加上國債，本周政府債券發(fā)行規模超8000億元。
價(jià)格未動(dòng)
央行有意呵護資金面，配合財政發(fā)力，但“降息”的落空還是讓市場(chǎng)預期受到一定沖擊。5月26日早間，當市場(chǎng)得知央行將開(kāi)展100億元逆回購操作時(shí)，有觀(guān)點(diǎn)猜測這是為“降息”量身定做——操作量不大，很難起到“補水”作用，但作為“價(jià)格型”工具倒顯得合適。
在此預期下，5月26日早間債市一度走高；但央行公告出爐后，交易員們發(fā)現操作利率跟前次一樣，還是2.2%。債市隨后出現跳水，期債現券聯(lián)袂下跌。從后兩日的操作來(lái)看，中標利率依舊“按兵不動(dòng)”。在這種情況下，疊加政府債券發(fā)行繳款和繳稅高峰到來(lái)等因素，雖然流動(dòng)性投放加碼，但資金面還是有所收斂。5月27日，銀行間債券質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，DR001、DR007雙雙升破2%，DR001更是創(chuàng )下2月5日以來(lái)新高。5月28日，DR007上行至2.18%，與7天期央行逆回購利率利差縮窄至2基點(diǎn)。
資金面的收斂和央行的“淡定”，讓市場(chǎng)對貨幣政策的預期出現了一些變化。中信證券明明團隊認為，央行重啟逆回購但維持操作利率不變，在釋放穩資金面信號的同時(shí)也暗示了貨幣政策難回到前期超寬松狀態(tài)，央行無(wú)意繼續將資金利率控制在極低的水平。
中金公司固定收益團隊指出，今年政府工作報告中明確提到“綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速明顯高于去年”，預計6月降準降息的概率仍在。
6月操作有看點(diǎn)
業(yè)內人士指出，央行本周重啟逆回購，也為6月首周的公開(kāi)市場(chǎng)操作開(kāi)啟窗口。6月8日將有5000億元中期借貸便利（MLF）到期，數額不小，央行操作情況成為一大看點(diǎn)。
除了“例行”操作，6月本身也具有一定流動(dòng)性壓力。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，一是適逢年中時(shí)點(diǎn)，存在季節性壓力；二是有兩期合計7400億元的MLF到期；三是政府工作報告已明確今年財政赤字和地方政府專(zhuān)項債規模，政府債券有望加快發(fā)行。
溫彬預計，6月份央行會(huì )運用多種貨幣政策工具組合，比如“全面降準+MLF投放+逆回購”等，輔以“7天逆回購+28天逆回購”等長(cháng)短搭配，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕合理和市場(chǎng)利率平穩。
