在政策逆周期調節持續發(fā)力下，4月金融數據延續“暖意”，包括新增社融、新增信貸、廣義貨幣M2等多項數據均超出此前市場(chǎng)預期。4月新增人民幣貸款為1.7萬(wàn)億元，新增社會(huì )融資規模為3.09萬(wàn)億元，4月末M2同比增長(cháng)11.1%，同比增速創(chuàng )2017年以來(lái)新高。
業(yè)內人士表示，4月金融數據顯示出金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度進(jìn)一步加大，對沖了疫情影響。與此同時(shí)，也體現出我國經(jīng)濟韌性巨大，穩中向好、長(cháng)期向好的基本趨勢沒(méi)有改變。展望未來(lái)，貨幣政策逆周期調節力度還會(huì )加大，這也意味著(zhù)企業(yè)新增信貸和社融有望持續改善。
數據持續回暖釋放積極信號
今年以來(lái)，人民銀行出臺了一系列貨幣政策措施，三次降準釋放長(cháng)期流動(dòng)性1.75萬(wàn)億元，增加1.8萬(wàn)億元再貸款再貼現額度，發(fā)揮政策性銀行信貸支持作用，引導商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的支持力度。金融機構積極調整內部管理和考核政策，增加貸款投放。業(yè)內人士表示，金融數據的率先回暖，體現了金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度持續加大，且傳導更為暢通，也進(jìn)一步預示了總需求的回升，二季度經(jīng)濟增長(cháng)加速恢復可期。
具體來(lái)看，受企業(yè)生產(chǎn)和居民消費活動(dòng)逐步恢復帶動(dòng)，4月新增人民幣貸款達1.7萬(wàn)億元，顯著(zhù)高于去年同期，也高于此前市場(chǎng)預期的1.3萬(wàn)億元。其中新增企業(yè)人民幣貸款9563億元，比上年同期多增6092億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，4月央行持續引導金融機構下調LPR推動(dòng)企業(yè)融資成本降低，提高金融機構加大信貸支持實(shí)體經(jīng)濟的針對性和有效性。金融機構應貸盡貸、應貸快貸，促進(jìn)了企業(yè)貸款溫和修復。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉同樣表示，4月企業(yè)貸款融資結構的明顯改變，其實(shí)表明企業(yè)已經(jīng)逐漸從疫情期間的維持流動(dòng)性轉變到增加投資的軌道上。數據顯示，4月企業(yè)短期貸款減少62億元，中長(cháng)期貸款增加5547億元，票據融資增加3910億元。
社融增速通常被市場(chǎng)視為經(jīng)濟增長(cháng)的先行指標，4月新增社會(huì )融資規模達3.09萬(wàn)億元，較上年同期多增1.42萬(wàn)億元。對此，東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青分析指出，新增社融同比明顯多增，進(jìn)一步印證當前資金正大量流向企業(yè)，各項企業(yè)融資支持政策效果正在體現。
M2增速同樣展現積極變化。數據顯示，4月M2同比增長(cháng)11.1%，增速比上月和上年同期分別提高1個(gè)百分點(diǎn)和2.6個(gè)百分點(diǎn)?！癕2同比兩位數上升，也說(shuō)明現在的貨幣政策傳導機制較為順暢，之前釋放的流動(dòng)性能夠通過(guò)金融機構得到極大釋放?！敝猩讨菐焓紫芯繂T李建軍表示。
居民貸款增長(cháng)溫和恢復
住戶(hù)部門(mén)是國民經(jīng)濟的主要消費部門(mén)，其信心增強有利于實(shí)體經(jīng)濟恢復增長(cháng)。伴隨疫情防控措施逐步放寬，以及多地出臺刺激性消費政策，此前萎靡的個(gè)人消費貸款和購房貸款需求在四月得到明顯釋放。
4月住戶(hù)部門(mén)貸款增加6669億元，從結構來(lái)看，以個(gè)人消費貸款為主的短期貸款增加2280億元，以個(gè)人按揭貸款為主的中長(cháng)期貸款增加4389億元。王青表示，4月居民短貸同比多增1187億元，反映居民消費活動(dòng)逐步恢復，尤其是車(chē)市回暖，對消費貸需求有所提振。
與此同時(shí)，4月居民中長(cháng)期貸款同比多增224億元。業(yè)內人士表示，總體上看，在房地產(chǎn)政策基調依然以穩為主的背景下，與企業(yè)貸款相比，新增居民貸款同比增速較為溫和?！熬用裰虚L(cháng)期貸款增加在一定程度上反映出，受疫情影響嚴重的地產(chǎn)市場(chǎng)有快速修復的跡象?！碧平▊ブ赋?。
貸款利率下行是居民住房貸款增加的重要因素。央行在5月10日發(fā)布的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》中指出，3月，5年期以上LPR較上年12月下降5個(gè)基點(diǎn)至4.75%；個(gè)人住房貸款加權平均利率為5.60%，比上年12月下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。
對于下一階段主要政策思路，央行報告中亦明確表示，將持續深化LPR改革，按照市場(chǎng)化、法治化原則，有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準轉換，疏通貨幣政策傳導機制，用改革的辦法促進(jìn)社會(huì )融資成本進(jìn)一步下行。同時(shí)強調堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”要求，保持房地產(chǎn)金融政策的連續性、一致性、穩定性。
新增社融、信貸有望持續改善
展望未來(lái)，業(yè)內人士表示，后期貨幣政策逆周期調節力度還會(huì )進(jìn)一步加大，這也意味著(zhù)企業(yè)新增信貸和社融有望持續改善。未來(lái)一段時(shí)間，央行貨幣政策將在總量上保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，結構上進(jìn)一步體現“精準滴灌”。
根據《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》，穩健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調節，保持流動(dòng)性合理充裕。加強對流動(dòng)性供求和國內外市場(chǎng)的監測，綜合運用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，保持M2和社會(huì )融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。
對此，溫彬表示，下階段，面對世界經(jīng)濟步入衰退，央行首次提出“保持M2和社會(huì )融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”?？梢灶A見(jiàn)，央行將采取適度的貨幣增長(cháng)支持我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，穩健的貨幣政策將更加靈活適度。
李建軍也表示，下一步，預估央行仍然會(huì )維持較為寬松的貨幣政策環(huán)境，給企業(yè)提供較為有利的金融條件，支持企業(yè)的流動(dòng)經(jīng)營(yíng)資金和長(cháng)期投資資金的充裕。
王青表示，未來(lái)一段時(shí)間央行貨幣政策主軸將是總量適度加大寬松、結構繼續精準滴灌。前者主要體現在持續實(shí)施降息降準，引導貨幣市場(chǎng)利率中樞下移；后者則體現在進(jìn)一步加大對小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟支持力度。
溫彬也建議，在保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、加大結構性信貸供給的基礎上，實(shí)施降準、下調存款基準利率，助力挖掘我國內需市場(chǎng)潛力，刺激國內總需求恢復性增長(cháng)。
