基建穩投資作用凸顯，對資金的需求量也與日俱增，而在多項政策引領(lǐng)下，更多社會(huì )資本將加速涌入重點(diǎn)基礎設施項目。證監會(huì )與發(fā)改委日前聯(lián)合發(fā)布通知，境內基礎設施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)正式起步，這在盤(pán)活基礎設施存量資產(chǎn)的同時(shí)，也為資本市場(chǎng)投資者提供了一種全新的投資工具。與此同時(shí)，PPP（政府與社會(huì )資本合作）提速明顯，山東、廣西等地專(zhuān)門(mén)出臺指導文件，引導PPP高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵社會(huì )資本參與基礎設施建設。另外，多家市場(chǎng)機構也積極開(kāi)展股債結合、投貸聯(lián)動(dòng)等多種形式的投融資業(yè)務(wù)，為基建投資尤其是新基建投資供給更多中長(cháng)期資金。
基礎設施建設是穩投資的重要途徑，近期多地提出推進(jìn)重大基建項目投資的計劃方案。公開(kāi)信息顯示，四川省圍繞城鎮基礎設施建設，今年力爭完成城市基礎設施投資1400億元；浙江省提出通過(guò)3年努力，完成綜合交通建設投資超1萬(wàn)億元。而在新型基礎設施領(lǐng)域，重慶市正在謀劃建立新基建重大項目動(dòng)態(tài)庫，目前入庫項目250余個(gè)，總投資超2300億元；廣東省工信領(lǐng)域在建或計劃開(kāi)工的新基建項目40余個(gè)，預計2020年投資超500億元。伴隨著(zhù)在建和計劃建設項目的增多，基建投資對資金的需求量也在提升。業(yè)內人士表示，基建項目融資問(wèn)題一直是制約基建投資增速的重要環(huán)節，僅依靠財政資金投入不具可持續性，必須要創(chuàng )新投融資機制、提高社會(huì )資本長(cháng)期參與基建項目的熱情和效率。
證監會(huì )、國家發(fā)改委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，并出臺配套指引。醞釀多年的公募REITs“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”，也被業(yè)內人士認為是提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力、促進(jìn)基礎設施高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。
公募REITs是指將不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)或權益（包括基礎設施、租賃住房、商業(yè)物業(yè)等）轉化為流動(dòng)性較強的公開(kāi)上市交易的標準化金融產(chǎn)品。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(cháng)劉俏表示，大力發(fā)展中國REITs市場(chǎng)正當其時(shí)。REITs本質(zhì)上是將成熟不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行證券化，通過(guò)REITs發(fā)展，可以把基礎設施投資形成的資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的存量部分、還有未來(lái)大量的增量部分作為底層資產(chǎn)，納入到市場(chǎng)化的資源配置體系里面來(lái)，通過(guò)對它們進(jìn)行合理的估值、定價(jià)、發(fā)行、二級市場(chǎng)交易，實(shí)現價(jià)格發(fā)現。
業(yè)內人士表示，由于基礎設施領(lǐng)域沉淀了大量的存量資產(chǎn)無(wú)法及時(shí)變現，通過(guò)推行基礎設施公募REITs，可盤(pán)活這些存量資產(chǎn)，并收回資金用于新的基礎設施補短板項目建設，形成良好的投資循環(huán)。
清華大學(xué)PPP研究中心行業(yè)發(fā)展部部長(cháng)劉世堅表示，通過(guò)公募REITs補充現金流，可顯著(zhù)降低地方政府的財務(wù)杠桿，實(shí)現基礎設施產(chǎn)品的股權投資、大眾化投資，實(shí)現基礎設施投資的市場(chǎng)化改革。
值得注意的是，此次REITs試點(diǎn)特別指出，優(yōu)先支持基礎設施補短板行業(yè)，包括倉儲物流、收費公路等交通設施，水電氣熱等市政工程，城鎮污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項目。鼓勵信息網(wǎng)絡(luò )等新型基礎設施，以及國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)集群、高科技產(chǎn)業(yè)園區、特色產(chǎn)業(yè)園區等開(kāi)展試點(diǎn)?！靶禄ㄅc國家未來(lái)發(fā)展戰略密切相關(guān)，更需發(fā)動(dòng)社會(huì )資本的力量，而社會(huì )資本一是追求一定流動(dòng)性和進(jìn)退自由，二是追求適當的回報，由此看來(lái)，REITs非常符合社會(huì )資本的需要。與此同時(shí)，新基建迭代速度相對更快，也需要更高流動(dòng)性的金融工具去支持?！币晃谎芯縍EITs多年的業(yè)內人士對記者說(shuō)。
而除了公募REITs之外，推行多年的PPP最近也現提速信號，在引導社會(huì )資本積極參與基礎設施建設中發(fā)揮更加重要的作用。山東省財政廳出臺《關(guān)于開(kāi)展政府與社會(huì )資本合作PPP“高質(zhì)量發(fā)展年”活動(dòng)的指導意見(jiàn)》，此前，廣西也印發(fā)《廣西進(jìn)一步加快推進(jìn)PPP工作促進(jìn)經(jīng)濟平穩發(fā)展十條措施的通知》。據業(yè)內人士透露，還有多個(gè)省市正在醞釀相關(guān)文件，扶持PPP發(fā)展。大岳咨詢(xún)董事長(cháng)金永祥表示，從山東省文件可看出，PPP不僅要發(fā)展，而且發(fā)展要講究質(zhì)量?！癙PP這種被證明相對比較規范的融資模式受到了高度重視。預計PPP將在今年走出前兩年的低谷，并在‘六?！ぷ髦邪l(fā)揮重要作用?！彼f(shuō)。
業(yè)內人士表示，為了順應新的需求和趨勢，傳統的基建投融資模式應當也必須進(jìn)行變革?！伴_(kāi)發(fā)未來(lái)收益權模式的金融產(chǎn)品、新型抵押品的金融產(chǎn)品、設立股債結合的金融產(chǎn)品等。此外，也可以充分調動(dòng)民間資本的力量，推動(dòng)PPP融資模式，并在直接融資方面發(fā)力，充分利用資本市場(chǎng)股權投資資金，降低資金成本?！睎|方金誠結構融資部總經(jīng)理郭永剛說(shuō)。光大信托表示，已較早關(guān)注到了新型基建的投資機會(huì )，通過(guò)固有業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)協(xié)同、股債結合、投貸聯(lián)動(dòng)等形式，探索投資新型基建的新模式。目前公司正在推進(jìn)投資人工智能、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的股權投資基金。
業(yè)內人士也表示，REITs試點(diǎn)等政策將帶動(dòng)更多長(cháng)期資金進(jìn)入到基建領(lǐng)域。郭永剛表示，短期內，REITs試點(diǎn)發(fā)行規模不大。從長(cháng)期來(lái)看，本次REITs試點(diǎn)要求項目經(jīng)營(yíng)3年以上，且已產(chǎn)生持續、穩定的現金流，因此將以存量資產(chǎn)為主。目前我國存量基礎設施資產(chǎn)規模已達百萬(wàn)億元水平，參考美國等國家REITs的發(fā)展歷程來(lái)看，預期滿(mǎn)足REITs發(fā)行條件的項目規模在萬(wàn)億元量級。光大證券建筑建材團隊發(fā)布報告稱(chēng)，2009年至2019年，傳統基建累計投資規模達128萬(wàn)億元。未來(lái)3年，若有5%的基建類(lèi)資產(chǎn)通過(guò)REITs實(shí)現資產(chǎn)證券化，則規?？蛇_6.4萬(wàn)億元；若有3%的基建類(lèi)資產(chǎn)通過(guò)REITs實(shí)現資產(chǎn)證券化，則規?？蛇_3.8萬(wàn)億元。
