15日，央行將對中小銀行定向降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，數以千計的中小存款類(lèi)金融機構準備金率將跌破7%。此外，暫停多日的公開(kāi)市場(chǎng)操作有望重啟。17日，將有2000億元中期借貸便利（MLF）到期。分析人士認為，央行大概率續做并下調操作利率20個(gè)基點(diǎn)，4月貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）有望下行。
“量?jì)r(jià)攻勢”顯效
今年第三次降準15日開(kāi)始實(shí)施，這距離3月實(shí)施的普惠金融定向降準不到1個(gè)月時(shí)間。
4月3日，央行宣布，對農村信用社、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。
央行有關(guān)負責人表示，此次定向降準可釋放長(cháng)期資金約4000億元，平均每家中小銀行可獲得長(cháng)期資金約1億元，還可降低銀行資金成本每年約60億元。此次降準后，超過(guò)4000家的中小存款類(lèi)金融機構的存款準備金率降至6%，屬較低水平。
春節后大部分時(shí)間，資金面都較為寬松。隨著(zhù)海外疫情擴散、全球經(jīng)濟承壓，二十國集團強調各國宏觀(guān)經(jīng)濟政策相互協(xié)調。3月末，央行調降7天期逆回購利率20個(gè)基點(diǎn)；4月初，央行時(shí)隔12年下調金融機構在央行超額存款準備金利率，從0.72%下調至0.35%。
此前的“量?jì)r(jià)攻勢”效果已顯現。實(shí)體經(jīng)濟中的流動(dòng)性充裕，3月新增社融5.16萬(wàn)億元，M2同比增速跳升至10.1%，超出市場(chǎng)預期；另?yè)灰咨虆f(xié)會(huì )統計，2月3日以來(lái)，截至4月13日，非金融企業(yè)各期限AA級以上債券發(fā)行利率降幅大多超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)，1年期和3年期品種下行幅度均在60個(gè)基點(diǎn)以上。
貨幣調控空間較大
截至14日，央行已連續9個(gè)工作日未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。不過(guò)，本周料迎來(lái)“重啟”。
周五（17日），將有2000億元MLF到期，由于臨近LPR報價(jià)日，預計央行將選擇續做。目前來(lái)看，4月中下旬或出現較為頻繁的流動(dòng)性投放。除了MLF，24日還有2674億元的定向中期借貸便利（TMLF）到期，按照以往經(jīng)驗，央行大概率會(huì )續做。3月復工復產(chǎn)加快，4月又是季度首月，為企業(yè)上繳前一季度所得稅的時(shí)點(diǎn)，因此下旬有可能出現繳稅高峰，若對資金面形成較大沖擊，央行將出手“呵護”。
分析人士認為，7天期央行逆回購操作利率于3月末下調20個(gè)基點(diǎn)，本周若央行開(kāi)展MLF操作，料迎來(lái)同等幅度“降息”，進(jìn)而引導下周一（20日）的LPR報價(jià)下行。下一階段，價(jià)格型貨幣調控將是重點(diǎn)。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，隨著(zhù)經(jīng)濟社會(huì )秩序加快恢復，物價(jià)開(kāi)始高位回落，為貨幣政策操作打開(kāi)更大空間。下一階段，在保持流動(dòng)性合理充裕的背景下，貨幣調控應由數量型工具向價(jià)格型工具轉換。一方面，引導國債收益率曲線(xiàn)整體下移，推動(dòng)企業(yè)債融資利率下行；另一方面，適時(shí)適度下調存款基準利率，引導LPR利率下降，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。
隨著(zhù)逆周期調節力度加大，財政政策發(fā)力，貨幣政策也將予以配合。14日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，下一步，要在擴大實(shí)施前期有效政策基礎上，多措并舉加大積極財政政策實(shí)施力度，并抓緊按程序再提前下達一定規模的地方政府專(zhuān)項債。研究進(jìn)一步加強金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)支持。
溫彬建議，增強財政和貨幣政策聯(lián)動(dòng)，在信貸投向上加大對重大基礎設施建設項目、新基建、民生工程等領(lǐng)域支持力度，支持居民消費升級，提高對民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的信貸占比，不斷優(yōu)化信貸結構。
