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央行三周兩次定向降準 支持實(shí)體經(jīng)濟被放至更突出位置
發(fā)表于 2020-04-08 00:00:00 行業(yè)洞察

三周之內,存款準備金工具兩次被宣布使用。

央行4月3日稱(chēng),決定對中小銀行定向下調存款準備金利率1個(gè)百分點(diǎn),分兩次實(shí)施到位,共釋放長(cháng)期資金約4000億元。而上一次央行宣布定向降準,則是在時(shí)間相隔不遠的3月13日。

與以往不同的是,“價(jià)格”措施同時(shí)被使用——4月7日起,金融機構在央行超額存款準備金利率下調至0.35%,鼓勵銀行把資金用于利率水平更高的信貸投放、債券投資。

由此可以看出,伴隨著(zhù)全產(chǎn)業(yè)鏈的復工復產(chǎn),穩健貨幣政策開(kāi)始更加注重靈活適度,把支持實(shí)體經(jīng)濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置。

4000家中小銀行獲益

確保全部資金低價(jià)投向中小微企業(yè)

此次定向降準的對象是中小銀行。央行有關(guān)負責人介紹,中小銀行包括兩類(lèi)機構:一類(lèi)是農村信用社、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、村鎮銀行等農村金融機構;另一類(lèi)是僅在省級行政區域內經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行。兩類(lèi)機構合計近4000家,在銀行體系中家數占比為99%。

據央行測算,此次定向降準可釋放長(cháng)期資金約4000億元,平均每家中小銀行可獲得長(cháng)期資金約1億元,有效增加中小銀行支持實(shí)體經(jīng)濟的穩定資金來(lái)源,還可降低銀行資金成本每年約60億元,通過(guò)銀行傳導有利于促進(jìn)降低小微、民營(yíng)企業(yè)貸款實(shí)際利率,直接支持實(shí)體經(jīng)濟。

從具體操作看,定向降準分4月15日和5月15日兩次實(shí)施到位,每次下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。上述負責人解釋稱(chēng),此舉是防止一次性釋放過(guò)多導致流動(dòng)性淤積,確保降準中小銀行將獲得的全部資金以較低利率投向中小微企業(yè)。此次降準后,超過(guò)4000家的中小存款類(lèi)金融機構的存款準備金利率將降至6%,為較低水平。

“進(jìn)一步降低中小銀行存款準備金率,將增加中小銀行的資金實(shí)力,有助于引導其以更優(yōu)惠的利率向中小微企業(yè)發(fā)放貸款,擴大涉農、外貿和受疫情影響較嚴重產(chǎn)業(yè)的信貸投放,增強對實(shí)體經(jīng)濟恢復和發(fā)展的支持力度?!鄙鲜鲐撠熑朔Q(chēng)。

超額準備金利率12年來(lái)首降

推動(dòng)銀行提高資金使用效率

與定向降準相比,超額準備金利率下降超出市場(chǎng)預期。央行稱(chēng),自4月7日起,將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。

所謂超額準備金,是存款類(lèi)金融機構在繳足法定準備金之后,自愿存放在央行的錢(qián),由銀行自主支配,可隨時(shí)用于清算、提取現金等需要。央行對超額準備金支付利息,其利率就是超額準備金利率,2008年從0.99%下調至0.72%后,一直未做調整。此次超額準備金利率大幅下降,無(wú)疑會(huì )影響銀行在央行存放超額準備金的積極性,并最終影響銀行體系創(chuàng )造貨幣的能力。

“此次央行將超額準備金利率由0.72%下調至0.35%,可推動(dòng)銀行提高資金使用效率,促進(jìn)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)?!毖胄杏嘘P(guān)負責人稱(chēng)。

財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明認為,此舉將激勵銀行把資金用于利率水平更高的信貸投放,讓更多資金流入實(shí)體經(jīng)濟,也有利于增加對中小企業(yè)的信貸融資。

方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色表示,此次超額準備金利率下調,除了提高貸款意愿外,也使得銀行更有意愿購買(mǎi)債券,為發(fā)行更多特別國債和地方專(zhuān)項債提供流動(dòng)性支持。

顏色進(jìn)一步指出,不管是增加貸款還是購買(mǎi)債券,對于銀行業(yè)來(lái)說(shuō),都是進(jìn)一步擴大資產(chǎn)負債表,商業(yè)銀行依然需要相應地補充更多的法定準備金,以滿(mǎn)足央行的準備金要求。因此,這一操作對于央行來(lái)說(shuō),實(shí)際上是部分超額準備金變成了法定準備金,準備金賬戶(hù)里面的資金總量并未發(fā)生太大變化,但是這種操作增加了經(jīng)濟體系里的流動(dòng)性,起到了金融支持實(shí)體的作用,有助于國債、專(zhuān)項債的發(fā)行和增加實(shí)體經(jīng)濟的信貸。

貨幣政策把支持實(shí)體經(jīng)濟恢復

放至更突出位置

無(wú)論是對多達4000家中小銀行定向降準,還是大幅下調超額存款準備金利率,都可以看出,貨幣政策把支持實(shí)體經(jīng)濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置。

貨幣政策具體將如何操作,尤其是降準和降息之間該如何抉擇?此前,市場(chǎng)有聲音認為,從去年8月份開(kāi)始,貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)已經(jīng)下降了26個(gè)基點(diǎn),擠壓了銀行利差,因此,存款基準利率有下調的必要。

對此,央行副行長(cháng)劉國強指出,存款基準利率是利率體系的“壓艙石”,作為一個(gè)工具可以使用,但是這個(gè)工具比較特殊,實(shí)行起來(lái)要進(jìn)行充分的評估。比如,物價(jià)情況,目前居民消費價(jià)格指數(CPI)明顯高于一年期存款利率;也要考慮經(jīng)濟增長(cháng)和內外平衡因素,利率太低會(huì )否加大貨幣貶值壓力?!疤貏e是存款利率跟普通老百姓關(guān)系更加直接,如果調整成為負利率,要充分評估,要考慮老百姓的感受?!眲鴱姺Q(chēng)。

央行貨幣政策委員會(huì )委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿說(shuō),市場(chǎng)人士可以重點(diǎn)關(guān)注高層最近提出的“運用好全面降準、定向降準”等政策工具。鑒于外匯占款已經(jīng)不是基礎貨幣供應的主渠道,而穩定經(jīng)濟又需要適度的廣義貨幣增速,未來(lái)央行在全面降準、定向降準方面還會(huì )有較大空間,在必要情況下也可以加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度。

劉國強介紹說(shuō),下一階段,貨幣政策要分階段把握好力度、重點(diǎn)和節奏,保持流動(dòng)性合理充裕,充分滿(mǎn)足市場(chǎng)需求,絕不會(huì )讓市場(chǎng)出現“錢(qián)荒”,當然錢(qián)也不要“變毛”,實(shí)現廣義貨幣(M2)和社會(huì )融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并且略高一點(diǎn)。

劉國強還要求,實(shí)施好定向降準,發(fā)揮好準備金工具的正向激勵引導作用;同時(shí),積極推進(jìn)LPR改革,強化定價(jià)自律機制,引導銀行適當向實(shí)體經(jīng)濟讓利,促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本明顯下行。


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