27日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議提出，要加大宏觀(guān)政策調節和實(shí)施力度。專(zhuān)家認為，一系列重磅舉措將適時(shí)亮相。財政政策方面，特別國債時(shí)隔13年后將“復出”，發(fā)行規模有望超1萬(wàn)億元，同時(shí)，將適當提高赤字率，增加地方政府專(zhuān)項債券規模；貨幣政策方面，未來(lái)LPR下行仍有空間，存款基準利率調整窗口打開(kāi)。隨著(zhù)逆周期調節力度加大，經(jīng)濟增速料逐漸回升。
財政政策加碼成看點(diǎn)
當前國內疫情防控形勢良好，但境外疫情正加速蔓延，世界經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險，我國經(jīng)濟發(fā)展亟待宏觀(guān)政策持續發(fā)力。興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵表示，突發(fā)公共事件后，重建資金通常約為災害經(jīng)濟損失的1.5至4倍，因此政策托底仍有空間。
“財政政策發(fā)力將成為下一步重要看點(diǎn)?！泵裆C券首席宏觀(guān)分析師解運亮稱(chēng)。
特別國債指專(zhuān)門(mén)服務(wù)于特定政策、支持特定項目需要的國債，不計入財政赤字。我國此前僅發(fā)行過(guò)兩次，此次為時(shí)隔13年重啟發(fā)行。1998年，財政部向工農中建四大行定向發(fā)行了2700億元特別國債，用于補充資本金；2007年，財政部發(fā)行約1.55萬(wàn)億元特別國債，用于購買(mǎi)外匯作為即將成立的中國投資有限責任公司的資本金。2017年，部分2007年發(fā)行的國債又進(jìn)行了定向續作。
華泰證券研究所副所長(cháng)、固定收益首席分析師張繼強介紹，特別國債針對特定用途發(fā)行，更加契合當前應對疫情沖擊的政策目標，更加有利于相機決策，可避免地方政府債務(wù)過(guò)快上升。適時(shí)、適度重啟特別國債的發(fā)行有一定必要性。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，特別國債主要針對機構投資者定向發(fā)行，僅少量為公開(kāi)發(fā)行，個(gè)人投資者可以認購，因此對資金面影響較為有限。
專(zhuān)項債方面，一位接近監管的人士向記者透露，2020年專(zhuān)項債投向不得用于土儲、棚改及房地產(chǎn)等。市場(chǎng)預計，專(zhuān)項債對基建投資的拉動(dòng)作用將有所增強。
貨幣調控彈性增強
值得一提的是，我國貨幣政策施策體現出力度和方向的平衡。工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實(shí)表示，一方面，監管部門(mén)始終保持流動(dòng)性的合理充裕，為穩定實(shí)體經(jīng)濟運行提供了有效保障。另一方面，在海外貨幣環(huán)境寬松和國內通脹壓力仍存的情況下，我國貨幣政策調控展現出了定力。
對于下一步貨幣政策怎么走，業(yè)內專(zhuān)家認為，監管部門(mén)多次強調穩健的貨幣政策要更加靈活適度，重點(diǎn)是引導貸款市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示，“引導貸款市場(chǎng)利率下行”意味著(zhù)未來(lái)LPR仍有下行空間，而“疏通傳導機制”也意味著(zhù)融資成本下行不能僅依靠下調MLF來(lái)解決，也需要商業(yè)銀行降低對短期利潤增長(cháng)的過(guò)高要求，向實(shí)體經(jīng)濟讓利。
從存款基準利率角度看，方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色認為，4月中旬或是較為合適的下調窗口。由于存款成本是銀行成本的重要部分，存款利率若下調25個(gè)基點(diǎn)將會(huì )直接導致LPR報價(jià)下調20至25個(gè)基點(diǎn)，從而達到在幫助銀行緩解成本壓力的同時(shí)，將降低融資成本的效果傳導給實(shí)體企業(yè)。
在中信證券研究所副所長(cháng)明明看來(lái)，“更加適度”預示著(zhù)貨幣調控彈性將進(jìn)一步增強，在復工復產(chǎn)逐步推行的過(guò)程中貨幣調控也不急于一步到位，而是配合財政發(fā)力以拉動(dòng)實(shí)際需求等；“更加靈活”或體現在貨幣政策工具及方向上，如繼續推動(dòng)專(zhuān)項再貸款等新型貨幣政策工具，繼續運用“三檔兩優(yōu)”存款準備金率、再貸款再貼現等結構性貨幣政策工具來(lái)強化對小微、民營(yíng)企業(yè)的信貸支持。
經(jīng)濟增速將逐漸恢復
雖然疫情對一季度經(jīng)濟運行造成影響，但多位專(zhuān)家表示，我國宏觀(guān)經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展態(tài)勢不會(huì )改變，隨著(zhù)一攬子宏觀(guān)政策措施的有力實(shí)施，經(jīng)濟增速將逐漸恢復。
程實(shí)認為，展望未來(lái)，中國金融體系將進(jìn)一步轉型并適應中國經(jīng)濟“更平衡、更充分”的穩健增長(cháng)，利率市場(chǎng)化和融資體系改革將為各類(lèi)微觀(guān)主體提供有效支持。
東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青強調，當前經(jīng)濟波動(dòng)主要源于外生性的重大疫情沖擊，而非經(jīng)濟體系內部的資源錯配或經(jīng)濟政策出現重大偏差，因此疫情之后經(jīng)濟運行將會(huì )較快回歸正軌，更不會(huì )改變我國宏觀(guān)經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展態(tài)勢。
姜超表示，若全球疫情防控取得成效、我國經(jīng)濟運行逐步恢復，加之財政更加積極有為、貨幣更加靈活適度，今年二季度以后我國經(jīng)濟增速有望恢復到6%左右甚至以上水平。
